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　　事件

　　4 月9 日，国家统计局公布数据，2021 年3 月，全国居民消费价格同比上涨0.4%；环比下降0.5%。

　　2021 年3 月，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%，环比上涨1.6%。

　　点评

　　一季度CPI 数据结构持续优化。3 月CPI 同比涨幅为0.2%，较2 月数据由负转正，月内“猪周期”、春节等因素共同消退，数据结构延续优化。着眼3 月食品项价格，尽管食品烟酒类价格月内同比上涨0.1%，但环比较2 月下降2.4个百分点。排除去年同期的高基数因素，3 月鲜菜、畜肉价格环比分别下滑14.5%和6.5%，累计影响CPI 下行0.65 个百分点。春节后消费需求有所回落，鲜菜价格对CPI 数据的短期助推减缓；此外，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉、水产品和鲜果价格均由涨转降，降幅分布在0.2%-1.7%之间。

　　3 月居民消费延续温和回升，CPI 其他七大分项价格环比三涨一平三降，交通通信分项价格上涨1.3%。究其原因，除购车补贴等利好因素外，一季度国际原油价格上涨带动国内汽油、柴油价格共同上涨，叠加疫情好转后，居民出行需求有所增加，机票价格表现对交通通信价格同样有所助推。

　　PPI 同比增速再度加快。3 月PPI 同比涨幅扩大到4.4%，较2 月增速明显加快，成本端是支撑PPI 上行加快的重要因素。月内国际大宗商品价格延续上行，导致国内工业生产者购进价格同比上涨5.2%，工业企业成本端压力有所抬升。

　　具体行业方面，3 月石油化工、黑色、有色金属冶炼和压延加工业合计影响PPI 环比上涨约1.27 个百分点，在当月PPI 涨幅中占比超80%，上游周期商品价格仍是当前PPI 上行的主要动力，当前工业生产成本压力正逐步向产品端传导。

　　展望二季度，当前海外主要经济体库存仍处于低位，当地制造企业采购意愿较强，大宗商品等原材料需求仍较旺盛。此外，部分新兴市场国家疫苗接种推进较慢，部分商品仍存在产能缺位，预计二季度工业生产购进价格将延续上行。

　　风险提示：国际环境变化，主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。

（文章来源：川财证券）

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