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　　穿越特殊的2020年，河南上市公司的业务经营是否稳健？资金链是否紧张？

　　随着年报季落幕，大河报·大河财立方记者从上市公司偿债能力出发，通过对资产负债率、短期借款、财务费用、货币资金、流动比率、速动比率、经营活动产生的现金流等多种指标进行分析，带你了解河南上市公司的债务风险情况。

　　17家上市公司“稳”字当头，好想你负债率大幅下降

　　资产负债率是评价一家上市公司实力的重要指标。一般认为，企业资产负债率的适宜水平是40%~60%。

　　总体来看，除去郑州银行、中原证券、中粮资本三家金融类上市公司，余下86家河南A股上市公司中，26家资产负债率高于60%，27家位于40%至60%之间，还有33家低于40%。

　　*ST猛狮在年报中表示，沉重的有息负债负担，导致公司财务费用、罚息和违约金负担仍然居高不下；部分大额应收款项账龄增加，回收风险进一步增大，导致信用减值损失计提较多，此外，受经营资金持续紧张影响，部分子公司资产运营状况不理想，导致公司需要对该等资产计提较多的资产减值损失。

　　与“压力山大”的高负债上市公司相比，也有不少河南上市公司主打“稳”字当头，显得尤为轻松。

　　Wind数据显示，2020年有17家上市公司资本负债率低于20%，其中有6家低于10%。于2020年9月登陆资本市场的开普检测更是达到了5.06%的超低负债率。

　　具体来看，其中一个关键原因是通过首次公开发行股票募集资金5.56亿元，其中新增注册资本人民币2000万元，增加资本公积 5.36亿元，公司净资产实现大幅增加。

　　但剔除首发上市这个特殊因素，开普检测的资产负债表同样“抗打”。

　　该公司在10.58亿元总资产规模下，总负债仅为5355.68万元，且大部分都是应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费等经营性负债，短期借款、长期借款等栏目均为空白。

　　此外值得关注的是，好想你资产负债率也由2019年的47.03%大幅降低至11.74%。主要受两方面因素影响。

　　2020年，好想你以7.05亿美元的价格，向百事饮料出售了杭州郝姆斯食品有限公司(即百草味的运营主体)100%股权，直接影响报告期内货币资金较年初数增加 211.93%。此外，好想你在2020年大笔增加了理财投资，交易性金融资产较年初数增加22310.56%。

　　除去各种特殊因素影响，资产负债率表现与行业特征息息相关。

　　以行业分布为对比维度来看，河南A股上市公司中钢铁、采掘、交通运输、建筑装饰等传统行业资产负债率较高，均超过60%；而知识密集型产业资产负债率通常较低，医药生物、传媒、电子、通信、计算机等行业资产负债率在40%以下。

　　此外，资产负债率的高低与上市公司资产规模也有一定关系。一方面由于随着公司规模的扩大，对资金的需求量增多，另一方面也与大公司融资能力强有关。如神火股份、中原高速、安阳钢铁，资产规模同样位居河南上市公司前列。

　　67家河南上市公司短期借款共1434亿元

　　虽然资产负债率可以体现一家企业的整体负债情况，但要评价企业资金链是否稳定，还得看其短时间内到期的债务情况。

　　暂不考虑应付账款、预收账款等经营性负债，只从企业融资的角度，短期借款是衡量企业短期债务的一个重要指标。

　　短期借款是企业由于资金周转等需要，向银行等金融机构借入的期限一年以内的借款。由于还款周期短，到期日近，如果该部分资金量较大，企业一旦资金周转不及时，就可能造成资金链紧张。

　　86家非金融类河南A股上市公司中，有67家披露了短期借款数据。

　　短期借款总额达到了1434亿元，平均每家21.4亿元。其中超过10亿元的有32家。

　　洛阳钼业、神火股份、牧原股份可谓“短期借款三巨头”，分别达到了204.64亿元、172.28亿元、165.33亿元，排在第四位的神马股份仅有58.77亿元。

　　洛阳钼业的短期借款中质押借款达153.7亿元，质押物包括大额存单、交易性金融资产以及价值133.92亿元的存货。神火股份的短期借款主要为保证借款，以神火集团和商丘新发投资有限公司作为保证方。

　　短期债务另一个重要指标是一年内到期的非流动负债。

　　具体来看，*ST中孚以64.07亿元的债务额第一；洛阳钼业位居第二，一年内到期的非流动负债总额达到了53.3亿元；中原高速、神火股份、牧原股份、平煤股份、郑煤机、安阳钢铁等豫股相关债务额均超过了20亿元。

　　各种债务，企业融资过程中面临的手续费、利息等也是一大笔支出费用。

　　*ST中孚2020年仅财务费用便高达14.57亿元，神火股份和中原高速紧随其后，财务费用超14亿元。洛阳钼业以及平煤股份的财务费用同样超过了10亿元。

　　作为财务费用高企名单中的常见面孔，神火股份最近三年财务费用占营业总收入的比重已经在持续降低。

　　压减财务费用依然是神火股份2021年的重点工作之一，其在2020年年报中表示，非公开发行股票实施完成后，公司资金状况有所改善，资产负债率有所下降，但整体负债规模仍然较大，董事会将持续关注资金问题，督促和支持公司经理班子密切跟踪国家财政金融政策，继续拓宽融资渠道，改善融资结构，加快推动股权融资以及设立产业基金，多方位筹集资金，进一步改善资金结构，有效降低资产负债率和融资成本，压缩财务费用。

　　洛钼、牧原、神火手握货币资金超百亿

　　合理的负债其实是企业发展中的助推器，只看负债自然有失偏颇，那么河南各家上市公司的偿付能力如何？

　　据Wind数据显示，截至2020年末，86家非金融类河南A股上市公司手握1653.51亿元货币资金。

　　“家大业大”的洛阳钼业、牧原股份、神火股份再度占领Top3，账上货币资金超百亿元。双汇发展、安阳钢铁、平煤股份、神马股份、宇通客车、龙蟒佰利也都手握货币资金超50亿元。

　　与此同时，也有4家河南上市公司账上货币资金不足亿元，具体是ST科迪、*ST辅仁、*ST猛狮、天迈科技。

　　如果手中的现金、存款等不足，还可以通过将短期投资(交易性金融资产等)、存货、应收票据等流动资产变现偿还短期债务。

　　因此，通常还可以通过流动比率、速动比率两个关键指标衡量上市公司偿债能力。

　　投资者通过分析流动比率，就可以知道公司1元钱的短期负债能有几元流动资产可以清偿。流动比率越大，表明公司的短期偿还债务能力越强，并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的负债能力不强，营运资金不充足。

　　财务健全的企业，其流动资产应远高于流动负债，一般认为，比值达到2以上时较为安全，也就是即便一半的流动资产在短期内不能变现，全部的流动负债也能得到偿还。

　　86家非金融类豫股中共有29家流动比率在2以上，开普检测、仲景食品、濮阳惠成、森霸传感等4家上市公司流动比率甚至超过了10。还有23家豫股流动比率低于1，说明可能面临资金回笼慢、资金链断裂的风险，需要持续追加投入才能维持正常。

　　速动比率，即速动资产与流动负债的比率，是用于衡量公司到期清算能力的指标。投资者通过分析速动比率，就可以测知企业在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。

　　一般认为，速动比率最低限度为0.5。如果保持在1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当速动比率达到1时，即使公司资金周转发生困难，亦不致影响其即时偿还债务能力。

　　86家非金融类豫股中有45家速动比率超过1，还有14家低于0.5，值得重点关注。

　　77家上市公司经营性现金流为正

　　偿债能力并不仅仅看企业手中的资产情况，如果企业经营向好，具有持续的现金流入，也能做到“手中有粮，心中不慌”。

　　在86家非金融类豫股中，有77家去年经营活动产生的现金流为正流入。其中有17家超过10亿元。具体来看，牧原股份经营产生的现金流净额高达231.86亿元遥遥领先，双汇发展、洛阳钼业以超80亿元的现金流净额紧跟其后。

　　与之相反的是，还有9家上市公司去年经营产生的现金流净额为负，资金净流出，除去披星戴帽的上市公司，还涉及莲花健康、新野纺织、郑州煤电、多氟多等豫股。

　　其中，莲花健康和ST森源经营现金流净流出较多，现金流净额分别达到了-7.94亿元和-4.95亿元。

　　随着年报季落幕，大河报·大河财立方记者从上市公司偿债能力出发，通过对资产负债率、短期借款、财务费用、货币资金、流动比率、速动比率、经营活动产生的现金流等多种指标进行分析，带你了解河南上市公司的债务风险情况。

　　17家上市公司“稳”字当头，好想你负债率大幅下降

　　资产负债率是评价一家上市公司实力的重要指标。一般认为，企业资产负债率的适宜水平是40%~60%。

　　总体来看，除去郑州银行、中原证券、中粮资本三家金融类上市公司，余下86家河南A股上市公司中，26家资产负债率高于60%，27家位于40%至60%之间，还有33家低于40%。

　　*ST猛狮在年报中表示，沉重的有息负债负担，导致公司财务费用、罚息和违约金负担仍然居高不下；部分大额应收款项账龄增加，回收风险进一步增大，导致信用减值损失计提较多，此外，受经营资金持续紧张影响，部分子公司资产运营状况不理想，导致公司需要对该等资产计提较多的资产减值损失。

　　与“压力山大”的高负债上市公司相比，也有不少河南上市公司主打“稳”字当头，显得尤为轻松。

　　Wind数据显示，2020年有17家上市公司资本负债率低于20%，其中有6家低于10%。于2020年9月登陆资本市场的开普检测更是达到了5.06%的超低负债率。

　　具体来看，其中一个关键原因是通过首次公开发行股票募集资金5.56亿元，其中新增注册资本人民币2000万元，增加资本公积 5.36亿元，公司净资产实现大幅增加。

　　但剔除首发上市这个特殊因素，开普检测的资产负债表同样“抗打”。

　　该公司在10.58亿元总资产规模下，总负债仅为5355.68万元，且大部分都是应付账款、合同负债、应付职工薪酬、应交税费等经营性负债，短期借款、长期借款等栏目均为空白。

　　此外值得关注的是，好想你资产负债率也由2019年的47.03%大幅降低至11.74%。主要受两方面因素影响。

　　2020年，好想你以7.05亿美元的价格，向百事饮料出售了杭州郝姆斯食品有限公司(即百草味的运营主体)100%股权，直接影响报告期内货币资金较年初数增加 211.93%。此外，好想你在2020年大笔增加了理财投资，交易性金融资产较年初数增加22310.56%。

　　除去各种特殊因素影响，资产负债率表现与行业特征息息相关。

　　以行业分布为对比维度来看，河南A股上市公司中钢铁、采掘、交通运输、建筑装饰等传统行业资产负债率较高，均超过60%；而知识密集型产业资产负债率通常较低，医药生物、传媒、电子、通信、计算机等行业资产负债率在40%以下。

　　此外，资产负债率的高低与上市公司资产规模也有一定关系。一方面由于随着公司规模的扩大，对资金的需求量增多，另一方面也与大公司融资能力强有关。如神火股份、中原高速、安阳钢铁，资产规模同样位居河南上市公司前列。

　　67家河南上市公司短期借款共1434亿元

　　虽然资产负债率可以体现一家企业的整体负债情况，但要评价企业资金链是否稳定，还得看其短时间内到期的债务情况。

　　暂不考虑应付账款、预收账款等经营性负债，只从企业融资的角度，短期借款是衡量企业短期债务的一个重要指标。

　　短期借款是企业由于资金周转等需要，向银行等金融机构借入的期限一年以内的借款。由于还款周期短，到期日近，如果该部分资金量较大，企业一旦资金周转不及时，就可能造成资金链紧张。

　　86家非金融类河南A股上市公司中，有67家披露了短期借款数据。

　　短期借款总额达到了1434亿元，平均每家21.4亿元。其中超过10亿元的有32家。

　　洛阳钼业、神火股份、牧原股份可谓“短期借款三巨头”，分别达到了204.64亿元、172.28亿元、165.33亿元，排在第四位的神马股份仅有58.77亿元。

　　洛阳钼业的短期借款中质押借款达153.7亿元，质押物包括大额存单、交易性金融资产以及价值133.92亿元的存货。神火股份的短期借款主要为保证借款，以神火集团和商丘新发投资有限公司作为保证方。

　　短期债务另一个重要指标是一年内到期的非流动负债。

　　具体来看，*ST中孚以64.07亿元的债务额第一；洛阳钼业位居第二，一年内到期的非流动负债总额达到了53.3亿元；中原高速、神火股份、牧原股份、平煤股份、郑煤机、安阳钢铁等豫股相关债务额均超过了20亿元。

　　各种债务，企业融资过程中面临的手续费、利息等也是一大笔支出费用。

　　*ST中孚2020年仅财务费用便高达14.57亿元，神火股份和中原高速紧随其后，财务费用超14亿元。洛阳钼业以及平煤股份的财务费用同样超过了10亿元。

　　作为财务费用高企名单中的常见面孔，神火股份最近三年财务费用占营业总收入的比重已经在持续降低。

　　压减财务费用依然是神火股份2021年的重点工作之一，其在2020年年报中表示，非公开发行股票实施完成后，公司资金状况有所改善，资产负债率有所下降，但整体负债规模仍然较大，董事会将持续关注资金问题，督促和支持公司经理班子密切跟踪国家财政金融政策，继续拓宽融资渠道，改善融资结构，加快推动股权融资以及设立产业基金，多方位筹集资金，进一步改善资金结构，有效降低资产负债率和融资成本，压缩财务费用。

　　洛钼、牧原、神火手握货币资金超百亿

　　合理的负债其实是企业发展中的助推器，只看负债自然有失偏颇，那么河南各家上市公司的偿付能力如何？

　　据Wind数据显示，截至2020年末，86家非金融类河南A股上市公司手握1653.51亿元货币资金。

　　“家大业大”的洛阳钼业、牧原股份、神火股份再度占领Top3，账上货币资金超百亿元。双汇发展、安阳钢铁、平煤股份、神马股份、宇通客车、龙蟒佰利也都手握货币资金超50亿元。

　　与此同时，也有4家河南上市公司账上货币资金不足亿元，具体是ST科迪、*ST辅仁、*ST猛狮、天迈科技。

　　如果手中的现金、存款等不足，还可以通过将短期投资(交易性金融资产等)、存货、应收票据等流动资产变现偿还短期债务。

　　因此，通常还可以通过流动比率、速动比率两个关键指标衡量上市公司偿债能力。

　　投资者通过分析流动比率，就可以知道公司1元钱的短期负债能有几元流动资产可以清偿。流动比率越大，表明公司的短期偿还债务能力越强，并表明公司有充足的营运资金；反之，说明公司的负债能力不强，营运资金不充足。

　　财务健全的企业，其流动资产应远高于流动负债，一般认为，比值达到2以上时较为安全，也就是即便一半的流动资产在短期内不能变现，全部的流动负债也能得到偿还。

　　86家非金融类豫股中共有29家流动比率在2以上，开普检测、仲景食品、濮阳惠成、森霸传感等4家上市公司流动比率甚至超过了10。还有23家豫股流动比率低于1，说明可能面临资金回笼慢、资金链断裂的风险，需要持续追加投入才能维持正常。

　　速动比率，即速动资产与流动负债的比率，是用于衡量公司到期清算能力的指标。投资者通过分析速动比率，就可以测知企业在极短时间内取得现金偿还短期债务的能力。

　　一般认为，速动比率最低限度为0.5。如果保持在1，则流动负债的安全性较有保障。因为，当速动比率达到1时，即使公司资金周转发生困难，亦不致影响其即时偿还债务能力。

　　86家非金融类豫股中有45家速动比率超过1，还有14家低于0.5，值得重点关注。

　　77家上市公司经营性现金流为正

　　偿债能力并不仅仅看企业手中的资产情况，如果企业经营向好，具有持续的现金流入，也能做到“手中有粮，心中不慌”。

　　在86家非金融类豫股中，有77家去年经营活动产生的现金流为正流入。其中有17家超过10亿元。具体来看，牧原股份经营产生的现金流净额高达231.86亿元遥遥领先，双汇发展、洛阳钼业以超80亿元的现金流净额紧跟其后。

　　与之相反的是，还有9家上市公司去年经营产生的现金流净额为负，资金净流出，除去披星戴帽的上市公司，还涉及莲花健康、新野纺织、郑州煤电、多氟多等豫股。

　　其中，莲花健康和ST森源经营现金流净流出较多，现金流净额分别达到了-7.94亿元和-4.95亿元。

（文章来源：大河财立方）

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