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　　作者：众研会研究组

　　来源：雪球

　　这两天因为苹果的事情，面板老大京东方A带着TCL科技和彩虹股份大幅下挫，尤其是京东方，仅仅两天就跌了10%。只能说现在的这个市场太难了，这么硬的逻辑，这么好的业绩，一点利空就这样跌。

　　不过话说回来，这才是股市的魅力所在。正是因为市场往复变化、难以捉摸，才蕴藏着巨大的机会和风险，投资的超额收益也来源于此。不过，是机会还是陷阱，就需要通过我们的研究分析能力去辨别了。

　　那么我们今天就分析一下：京东方这次大跌到底是机会还是风险？

　　1、苹果对京东方影响不大

　　这次大跌的原因其实比较明了，就是iPhone13的问题。事情过程是这样的，在五一收假前夕，市场上出现一条新闻声称今年9月份即将发布的iPhone13将采用韩国三星和LGD的屏幕，特别是两款高端版Pro机型（iPhone13Pro和iPhone13ProMax）将独家使用三星的120HzLTPOOLED面板。京东方并没有获得苹果的批准，进而引发市场的担心。

　　假期结束后短短的两个交易日，京东方的股价一路下挫近10%。这个事情真的影响有那么大吗？

　　说实话，并没有。

　　京东方2020年营业收入的98%由显示业务贡献，也就是LCD和AMOLED。从年报中可以看出LCD全年销售面积55653K平米，而AMOLED销售面积仅501K平米，占比非常小，基本可以忽略不计。此外，由于技术的问题导致良率太低，所以目前AMOLED业务还是亏损的，且这个亏损短时间无法改变。

　　据公司董秘表示，AMOLED业务至少还得继续亏损两到三年。也就是说，现在卖的多也只能贡献收入，反而会拖累利润。当然这是公司长期核心竞争力，必须要去做，但这和本次的面板投资逻辑关联并不大。本次面板周期的核心逻辑在于LCD涨价推动面板厂家盈利反转，OLED的逻辑是锦上添花，即便没有也不会有什么影响。作为投资者，只需要关注最核心的逻辑就行了，没必要被次要因素蒙蔽了双眼。

　　2、LCD涨价逻辑继续演绎

　　既然LCD涨价是核心逻辑，那就重点来分析这一方面。根据WitsView周三的公告，2021年5月上旬的面板各尺寸还是延续涨价态势，尤其是TV端大尺寸面板，65英寸涨幅1.9%，55英寸涨幅1.4%，43英寸涨幅1.5%，32英寸涨幅2.4%。不过，整体来看涨势相对四月份有所收敛。

　　涨势放缓一方面是因为印度等新兴国家由于疫情的发酵蔓延导致需求终端减弱，尤其是新兴国家对于小尺寸需求占比是大于发达国家的，所以小尺寸涨幅大幅放缓。另一方面是小尺寸前期累计涨幅过大，严重抑制的下游需求，综合导致小尺寸涨势收窄。

　　即便如此，由于美国财政政策刺激等原因导致各个渠道备货意愿强烈，库存水平仍然较低，对需求拉动较大，进而抵消了印度等国家的需求影响，带动了面板价格继续攀升。

　　由于小尺寸的累计涨幅过大，成本大幅抬升，逼迫下游整机厂对大尺寸化应用的渗透加速推进，进而带动了大尺寸需求强劲，而小尺寸需求有所减弱。

　　从供给端来说，核心零部件驱动IC供应依然非常紧张，且今年难以缓解。新增的产能能够有效释放的非常有限，而现有产能只能优先供应大客户和大尺寸客户。

　　五月份涨势依旧会延续，但涨幅将收窄，且会呈现结构化上涨。大尺寸上涨依然会维持强势，继续延续四月份的涨速，小尺寸涨速将会收窄至四月份的一半左右。目前大尺寸的供应主要集中在国产巨头京东方A和TCL科技手中，两家依然是大尺寸涨价的最大受益者。

　　3、市场起伏，戒骄戒躁继续前行

　　总的来说，核心逻辑还在加强，未来面板双雄的利润还是会持续超预期。只要逻辑在，还没有完全兑现，我们就只需要做一件事情，就是“等待”。这个过程是艰难的，是非常考验自己内心的，这也是投资路上必然要去经历的，作为投资者只能戒骄戒躁继续前行。

　　马斯克一句话，狗狗币暴跌三成！

　　发生了什么？

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