钢材：投机需求低迷，成材窄幅震荡

　　观点与逻辑：

　　昨日期货开盘螺纹热卷趋于弱势，下午低位回涨，螺纹2110 合约收于5101 元/吨，上涨13 元/吨，涨幅0.26%。热卷2110 合约收于5371 元/吨，上涨17 元/吨，涨幅0.32%。现货方面，昨日全国建材成交19.08 万吨，较上一交易日增加3.27 万吨，成交整体不济，需求欠佳。各地现货价格多次调价，其中北京价格较上一交易日下跌30-50 元/吨，上海价格较上一交易日下跌20-30 元/吨，杭州价格较上一交易日累涨40-50 元/吨，各地现货价格涨跌不一，下午受盘面影响部分地区略有上升，但整体成交还是偏弱，跟不上期货节奏。

　　总的来说，考虑海外依然强劲复苏，全球的供需形势并不悲观，叠加焦煤焦炭以及铁矿供应紧张，对钢材价格形成一定的成本支撑，所以对后期钢材价格依旧看好，入场的关键在于政策以及政策的落地，短期受情绪影响，暂时中性观望。

　　策略：

　　单边：长期中性偏多

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：

　　钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。

　　铁矿：成材略有反弹，铁矿仍表强势

　　观点与逻辑：

　　昨日，随着钢材的的反弹，铁矿仍表现较强的走势。截止收盘，铁矿石2109 合约收于1223 元/吨，较前一交易日上涨25 元。现货方面，港口现货各品种涨多跌少，分别有10元不等。青岛港PB 粉1500 成交，较前日上涨10 元/吨；超特粉报1100 元/吨，较前日上涨20 元/吨。昨日钢联公布了上一周的钢材产量1115 万吨，处于历史高位水平。

　　整体来看，由于压产迟迟不落地，原料自身处于不断增长，且消费水平已经拉升至高位，形成了矿价上涨的良好态势。从中长期来看，铁矿石走势，将更多取决于政策方向，压产政策对于原料端的打压依旧存在，如果政府压产力度适中，则材矿价格双涨；如果重度压产，叠加高基差高估值的现货，价格必然面临回调。在压产未实质性落地之前，矿价仍将维持强势，后期取决于产业政策的力度和实施时间。

　　策略：

　　单边 ：短期谨慎偏多

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：成材端限产压产的力度及政策导向，成材端淡季需求表现，疫情加重等。

　　双焦：双焦资金持续流入，主产地再出环保限产观点与逻辑：

　　焦炭方面：昨日焦炭期货主力合约2109 合约低开下探后持续拉涨，收于2753.5，环比涨65 元/吨，涨幅为2.42%；现货方面，港口现货准一出库价2700，环比涨20，两港库存增1 万吨至180 万吨。昨日山西临汾吕梁等地均有因环境质量下降要求主要工业企业再次减少污染物排放的要求，当前供应处于高位水平，但是销售并无压力，厂家多保持很低库存运行，集港倒挂行情，贸易需求停滞，下游钢厂库存也无明显波动，需求持续性比较好。后期山东以钢定焦政策落地，及党的生日临近，考虑供应端减产预期较浓，焦炭价格继续下行压力不大。

　　焦煤方面：昨日焦煤期货主力2109 合约同样冲高回落，收于2009.5，环比涨57，涨幅2.92%；现货方面，因临近建党一百周年重要活动，各地主产区在安全事故多发的当下安全检查逐步加严的情况下，供应端开始出现明显收缩，部分煤种继续上调，同时焦企方面补库意愿较强，但无奈资源有限。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都进关再次下降至0车，由于疫情形势严峻，口岸延迟至20 日重新开放，即使开放后放量难度较大，可售资源依然偏紧。

　　整体来看，近期市场消息纷繁复杂，既有成材的压产也有原料的去产能，但只要钢厂没有确实走入减产的现实，或是有铁证表明要进行压产，原材料都将保持强势状态。尤其对于 “以钢定焦”和“以煤定产”政策的延续，若山东真有约1300 万吨的焦化产能被列入去产能行列，那么焦炭的供需平衡将会受很大影响，所以此举足可影响未来供需预期，本身目前钢厂压价焦炭难度就比较大。而焦煤方面，频繁的受矿难事故和口岸疫情所干扰，再加上焦煤的中间环节库存较少，进口方面又在无新的建树。并且未来新增焦炉投产有利于焦煤需求的提升，大型焦炉对焦煤的要求更高。整体来看，在没有看到钢材产量真实下降之前，双焦基本面仍然向好，同时需要警惕的是成材如果因增库压力过大而出现明显回调，那么原料也会同步进行调整，近期市场波动较大，参与难度较大，建议观望为宜。

　　策略：

　　焦炭方面：中性观望

　　焦煤方面：中性观望

　　套利方面：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

　　动力煤： 供给不断压缩煤价短期难跌

　　观点与逻辑：

　　期现货方面：昨日动力煤期货2109 合约低开高走，最终收于863.2，涨幅为1.12%；产地方面，近期供给不断压缩，产量逐步减少，支撑煤价上涨。鄂尔多斯地区部分煤矿煤管票紧张，煤炭公路日销量近期维持在84 万吨/天左右的低位水平。榆林地区因倒工作面和安检等，部分民营煤矿停产，下游拉煤车排队严重。山西因矿难后导致安检更加严格，影响产量，产地煤价不断上涨；港口方面，坑口的不断涨价导致贸易商成本偏高，因此挺价意愿强烈，且近期库存不断下降，贸易商短期内依然看好后市。下游虽然对高价煤接受程度提高，但还盘距贸易商报价相差甚远，因此成交稀少；进口煤方面，进口煤报价依然处于强势，由于6 月份资源已经用完，国内终端招标7-8 月份货源，因印尼煤数量偏少，导致价格不断抬升；运价方面，截止到6 月16 日，波罗的海干散货指数(BDI)收于3176，相比于15 日上涨151 个点，涨幅为4.99%，涨幅再度扩大。截止到6 月17 日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于1038.1，相比16 日下跌5 个点，跌幅为0.48%。

　　需求与逻辑：6 月16 日，国家统计局发布数据显示，1-5 月份，生产原煤162100 万吨，同比增长8.8%，比2019 年同期增长9.8%，两年平均增长4.8%。国内供给虽然同比有所增加，但需求增长速度远远高于供给增长速度。6 月16 日沿海8 省电厂日耗日耗200.6万吨，处于绝对高位，库存2501.7 万吨，依然处于绝对低位，迎峰度夏煤碳缺口依然很大。非电煤企业用煤需求不减，尤其化工企业，库存处于低位，补库意愿强烈。近期供需严重的不平衡，煤价短期内易涨难跌，只是政策因素所导致煤价现货上涨幅度较低，期货业难以大幅上涨。因此在政府的强力介入下，我们建议趋势操作者依然观望为主。

　　策略：

　　单边：建议日内操作为主，可逢低买入

　　期现：无

　　期权：有现货企业买入看跌期权对冲手中现货

　　关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：纯碱上涨有隐患玻璃厂库继续累积纯碱方面，本周整体开工率环比下调0.04 至78.60%，产量减少0.03 至55.77 万吨，开工和产量相对稳定。样本企业库存环比下降5.93 至61.69 万吨，连续6 周降库，库存分布相对集中，主要集中在华东、西北、华北地区。玻璃企业纯碱库存维持46 天左右。需求端，轻质下游相对一般，按需采购，高价有所抵触。重质纯碱下游库存相对稳定，个别企业库存有所下降。综合来看，市场心态层面对后市仍保持乐观，中长期看应逢低做多，同时纯碱交割库库存量较大，对于市场有一定负反馈，且盘面升水100 多，需注意把控节奏。

　　玻璃方面，昨日隆众公布的库存数据，全国样本企业总库存2005.31 万重箱，环比上涨21.15%，同比下降62.55%，库存天数9.92 天。现货方面整理以稳为主，华北、华南区域个别厂家提涨2-3 元/重箱。需求端，下游接单谨慎。沙河地区加工市场运行一般，lowe价格持稳为主，但成交偏弱，订单较少，其他加工产品需求亦显一般。近期广东区域限电缓解，下游加工企业基本恢复正常生产，原片库存经过前期的消化，端午假期后，不少下游开始趁机补货。综合来看，虽然厂库累计消费有所走弱，但贸易环节去库较好，从地产销售看玻璃高消费大概率得以延续，同时盘面贴水，建议逢低做多。

　　策略：

　　纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货
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